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最新热点解读如下：

事件：2月8日，中国人民银行发布《2020年第四季度货币政策执行报告》（以下简称“报告”），报告针对国内外经济金融运行情况、当前和未来货币政策的工作重点、市场热议的货币政策问题等进行了全面分析与指引。

一、2020年货币政策执行情况总结

中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，迎难而上，主动作为，加大宏观政策应对力度。稳健的货币政策灵活适度、精准导向，坚持以总量政策适度、融资成本明显下降、支持实体经济三大确定性方向，应对高度不确定的形势，灵活把握货币政策调控的力度、节奏和重点，做好“六稳”工作、落实“六保”任务，为确保完成决胜全面建成小康社会营造了适宜的货币金融环境。

1．坚持科学决策，货币政策响应及时有力。

总量上通过降准、中期借贷便利、再贷款、再贴现等工具，共推出9万多亿元货币支持措施。价格上前瞻性引导中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降30个基点，带动市场利率中枢下行，1年期贷款市场报价利率（LPR）同步下行。

2．坚持创造性应对，精准直达支持稳企业保就业。

根据疫情防控形势和经济发展需要，分层次、有梯度出台三批次合计1.8万亿元再贷款、再贴现政策，创新两项直达实体经济的货币政策工具，不断完善结构性货币政策工具体系。

3．坚持以改革开放为根本动力，深化利率汇率市场化改革。

如期启动并顺利完成存量浮动利率贷款定价基准转换，积极推广运用LPR，坚决打破贷款利率隐性下限，促进利率传导效率明显提升。完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，加强宏观审慎管理。

4．坚持主动作为，稳定市场预期。

重视预期管理，完善机制化的货币政策沟通方式，积极参与国际货币政策协调。

5．坚持市场化法治化原则，有效防控金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

总体来看，2020年稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑。

二、货币政策执行报告中的重点

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1．加强存款管理维护存款市场竞争秩序

维护存款市场竞争秩序，有利于保持金融机构负债成本合理稳定，促进降低社会融资成本，为有序推进利率市场化改革营造良好条件。《报告》指出，人民银行高度重视加强存款管理，发布《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》，要求金融机构严格执行存款利率和计结息管理规定。同时，人民银行指导市场利率定价自律机制（简称“利率自律机制”），对存款利率进行行业自律管理，维护存款市场有序竞争。

《报告》指出，在加强对异地存款的管理方面，为引导地方法人银行更好地服务本地，维护市场竞争秩序，人民银行将于2021 年第一季度起，将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估 （MPA），禁止其通过各种渠道开办异地存款，已发生的存量存款自然到期结清。无实体经营网点，业务在线上开展的银行除外，但此类银行展业范围不受空间限制，实质上已成为全国范围内经营的银行，所以存款利率自律要求参考国有银行执行。

“存款基准利率作为利率体系的‘压舱石’，要长期保留。”《报告》指出，下一步，人民银行将继续发挥利率自律机制的作用，加强对不规范存款创新产品、结构性存款、异地存款的管理，防止非理性竞争，维护存款市场有序竞争，保持银行负债端成本稳定，为推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。

2．发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标

《报告》明确，人民银行将围绕碳达峰、碳中和目标，做好绿色金融顶层设计和规划，发挥金融支持绿色发展三大功能，逐步完善绿色金融体系五大支柱。

具体来看，发挥金融支持绿色发展的三大功能方面，《报告》提出，一是充分发挥资源配置作用。为促使绿色金融发展聚焦绿色低碳领域，应通过货币政策、信贷政策、监管政策、强制披露、 绿色评价、行业自律、产品创新等多种政策措施，引导和撬动金融资源向清洁能源、绿色转型、碳捕集与封存等绿色创新项目倾斜。二是做好气候变化相关的风险管理。应通过气候风险压力测试、环境和气候风险分析等手段，增强金融体系管理转型风险和气候变化风险的能力。三是在碳中和约束下促进碳价格发现。应围绕碳中和目标，制定具有强约束力的碳排放指标。推动建设全国碳排放权交易市场，设计好与碳交易相关的金融产品和交易机制，在碳排放约束下促进市场发现合理的碳价格。

为发挥好金融支持绿色发展的三大功能，应逐步完善绿色金融体系五大支柱。《报告》提出，一是健全绿色金融标准体系。可先行试用绿色金融国家标准和行业标准，推进绿色金融规范发展，为在全国推动实施银行可操作、企业得实惠的绿色金融标准积累宝贵经验。

二是完善金融机构监管和信息披露要求。逐步建立金融机构气候和环境信息披露制度，引导社会投资向绿色低碳等环境友好型企业倾斜。

三是构建政策激励约束体系。定期开展金融机构绿色金融业绩评价。研究绿色资产和棕色资产差异化设置风险权重的可行性。综合运用多种货币政策工具， 引导金融机构加大对绿色低碳领域的信贷支持。

四是不断完善绿色金融产品和市场体系。要充分发挥市场机制作用， 通过创新产品工具、提高定价合理性、加强环境风险管理等手段，继续发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品，建设碳市场，发展碳期货。

五是加强绿色金融国际合作。继续在G20、央行与监管机构绿色金融网络 （NGFS）、“一带一路”等多边框架和中欧、中英、中法等双边框架下深化绿色 金融国际合作。

3．关注大国货币政策的溢出效应

《报告》指出，境外宽松货币政策的溢出效应值得关注。一般而言，主要央行实施宽松政策过程中，其境内流动性会向境外漏损。但在过去，危机时期国际金融市场动荡容易引发市场恐慌，导致资金出于避险目的又回流主要发达经济体，这在一定程度上缓解了资金漏损对政策效应的影响。而本次应对新冠肺炎疫情冲击过程中，全球流动性回流主要发达经济体的规模减少。相较而言，我国形势好，率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长，2020年境外资金流入我国债券市场超过1万亿元，60%以上是境外央行的长期资金，购买的主要品种是国债和政策性金融债。

《报告》认为，长期来看，随着疫情得到控制、经济复苏态势明确，主要经济体央行宽松货币政策将可能退出，届时资本流动方向也可能出现变化，这对我国这样的超大型经济体而言是正常的，但也要防范相关风险。

《报告》还指出，我国已是全球第二大经济体，过去10年对世界经济增长实质贡献平均达到30%左右，宏观政策溢出效应显现，不再单纯是发达经济体宏观政策溢出效应的被动接受者2024澳门特马今晚开奖07期。而且，2020年以来，我国坚持正常货币政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体，正常货币政策主要体现在三个方面：一是利率保持在合理区间，没有采取零利率甚至负利率；二是央行资产负债表规模基本稳定，银 行货币创造的市场化功能正常有效发挥；三是宏观杠杆率和货币信贷增速远低于2009 年应对国际金融危机时期。

“总的来看，坚持正常货币政策比较好地把握了稳增长和防风险的长期均衡，2020 年我国经济增长 2.3%，是唯一实现经济正增长的主要经济体，这有利于带动全球经济恢复，进而有利于其他主要经济体未来恢复货币政策正常化的进程。”《报告》分析称。

4．合理评估居民部门债务风险

近期各方对我国居民杠杆率上升的问题关注较多。对此，《报告》指出，我国大约有20%的居民债务与经营性活动相关，剔除后我国居民杠杆率在国际上处于合理水平。我国居民部门的经营性债务，主要来自个体工商户的经营性贷款，也有一些个体户使用消费贷、信用卡资金经营周转。2020年上半年末，BIS口径的我国居民杠杆率为59.1%，已接近欧元区和日本；但剔除经营性居民债务后，同期居民杠杆率降至46%左右，在国际上仍处合理水平。

《报告》分析称，我国居民部门债务风险总体可控，但宏观空间也已不大。在坚持“房住不炒”、强化消费金融监管的背景下，居民债务增速已从前几年超过20%放缓至当前的15%左右，居民杠杆率上升的速度亦有所放缓。考虑到我国居民杠杆率中有相当部分是具有自偿性的经营性债务，加上我国高储蓄率的“厚家底”、个人住房贷款首付比例较高的“缓冲带”，以及居民债务高度分散、集中度较低的特点，我国居民部门债务风险尚在可控范围。但也要看到，2011年以来我国居民部门杠杆率持续走高，2011年末至2020年上半年的上升幅度超过31个百分点，居民债务继续扩张的空间已非常有限，相关风险值得关注。

“总体而言，加快构建新发展格局，要注重需求侧管理，坚持扩大内需这个战略基点，激发国内消费潜力，但不宜靠发展消费金融来扩大消费。”《报告》强调，要坚持金融创新在审慎监管的前提下进行，更多从促进就业、完善社保、优化收入结构、改善消费环境等方面发力，始终把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，增强消费对经济高质量发展的基础性作用。

三、下一阶段主要政策思路

1．政策思路的具体内容

对于下一阶段的主要政策思路，《报告》表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，完善货币供应调控机制，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，同时根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。

发挥好结构性货币政策工具的精准滴灌作用，构建金融有效支持实体经济的体制机制。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，深化贷款市场报价利率改革，巩固贷款实际利率下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。发挥市场供求在汇率形成中的决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定管家婆一笑一马100正确。

加强监测分析和预期管理，保持物价水平基本稳定。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，妥善处置好个体机构风险和重点领域风险，进一步压实各方责任，多渠道补充银行资本金，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

2．较三季度发生的变化

（1）货币政策坚持稳字当头，不急转弯

报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

三季度报告中的表述则是，“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质量 发展的需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。”

2020年中央经济工作会议曾指出，“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。”

央行官员多次表态，“货币政策稳字当头，不急转弯”。1月15日，央行副行长陈雨露在国新办发布会上表示，2021年，人民银行会坚持稳字当头，不急转弯，根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

（2）引导金融资源向绿色发展领域倾斜

报告指出，创新和完善结构性 货币政策工具体系，精准设计激励相容机制，引导金融机构加大对符合新发展理念相关领域的支持力度，继续运用普惠性再贷款、再贴现政策，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。落实碳达峰、碳中和重大决策部署，做好政策设计和规划，建立政策激励约束体系，引导金融资源向绿色发展领域倾斜。

同时，报告还设了“发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标”的专栏。无论是“引导金融资源向绿色发展领域倾斜”的提法，还是专栏设置，这都是三季度所没有的。

1月6日，央行定调的2021年十大工作任务之一就是“引导金融资源向绿色发展领域倾斜”。2020年中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年的重点任务之一，提出我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和，并要求抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案。随后，央行货币政策委员会2020年第四季度例会上，曾首次提及“促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”。

专栏指出，为发挥好金融支持绿色发展的三大功能，应逐步完善绿色金融体系五大支柱。其中，一是健全绿色金融标准体系；二是完善金融机构监管和信息披露要求；三是构建政策激励约束体系；四是不断完善绿色金融产品和市场体系；五是加强绿色金融国际合作。

（3）拓宽农村抵质押物范围

报告指出，健全农村金融服务体系，做好巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的金融服务，保持对脱贫地区的金融帮扶政策总体稳定。加大对种业发展、粮食安全等农业重点领域的信贷投放。依法合规拓宽农村抵质押物范围，创新农村金融产品和服务。

虽然央行首次将“拓宽农村抵质押物范围”写入货币政策执行报告，但早已有地区进行了实践。央行重庆营管部已经依托动产担保统一登记，试点助推农村金融服务创新。针对农业农村融资缺乏抵押物的堵点，积极落实央行动产担保统一登记试点，将牲畜活体、农业机械等抵押登记纳入人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统，联合市农业农村委试点对农村承包土地流转地上的农业基础设施确权、颁证，促进农业农村资源变资产。

（4）确保金融创新在审慎监管前提下发展

报告指出，要健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。维护金融安全，健全金融风险预防预警处置体系、问责制度，抓紧补齐监管制度短板，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。确保金融创新在审慎监管前提下发展，普惠金融服务质量和竞争力稳中有升。

其中，“确保金融创新在审慎监管前提下发展”是三季度报告中所没有的。近年来，随着大数据、人工智能、区块链、云计算等新兴信息技术的兴起，金融与科技加速融合，移动支付等互联网金融新业态持续涌现，不仅改变了人们的生活方式，同时也重塑了金融生态格局。

对于金融创新与监管的关系，央行多次公开发声。2021年1月，央行金融科技委员会部署2021年重点工作之一，就是“健全金融科技监管基本规则和标准，推动金融领域科技伦理治理体系建设，强化金融科技创新活动的审慎监管。”