来源：金融界　

A股股王贵州茅台继续大跌，一度跌逾2%至1300元，续创2022年11月以来新低；岩石股份跌停，海南椰岛、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等纷纷走低。

中秋白酒销售遇冷

消息面上，今年的中秋、国庆“双节”期间，白酒销售未能迎来传统旺季的火爆场景，反而遭遇了“近十年最冷中秋”。据多家酒商和终端门店反馈，今年中秋白酒销售整体疲软，动销普遍下降20%至30%。泸州老窖、舍得酒业等企业在半年报业绩说明会上虽然表示节前动销情况良好，但实际销售数据并未如预期般乐观。此外，白酒价格也在持续下探，部分次高端白酒价格接近腰斩，高端白酒虽价格相对坚挺，但市场需求也明显减弱。

据今日酒价显示，今天2024年出厂飞天茅台原箱价格报2535元/瓶，较昨日下跌15元，已经渐渐逼近2500大关，2024年出厂飞天茅台散瓶价格报2380/瓶，与前一日持平。

面对销售压力，多家白酒企业纷纷加大促销力度，开卷“开瓶率”。茅台文旅、洋河股份、郎酒等企业均推出了针对中秋市场的促销活动，希望通过提高中奖概率、红包金额翻倍等方式反向刺激消费。然而，这种“反向红包”大战并未能彻底扭转市场颓势，反而加剧了行业内的竞争和内卷。

在行业整体销售疲软的背景下，白酒行业内的分化现象愈发明显。高端白酒品牌如茅台、五粮液等凭借强大的品牌影响力和市场份额，仍能保持相对稳健的业绩表现。而部分次高端和区域白酒品牌则受到较大冲击，面临市场份额下滑和业绩压力。

板块估值分化将延续

国泰君安证券研究指出，2024金秋旺季除茅台、五粮液外，酒企销售层面普遍对价格体系有所放宽、费用力度也有所加大。

展望后续，推测白酒消费 “去地产依附”和“去奢侈”特征会持续凸显，在此维度下，“份额就是品牌”，企业能够发挥的是自己的产品结构纵深优势，利用强渠道、大品牌和大产能，借助合适的价格带布局，对竞品形成持续的挤占。

后续白酒板块投资的主导矛盾为供需的再均衡与行业增长预期的重构，在此维度下市场更为关注去库的展开以及高端白酒批价的新均衡，后续核心单品的动销表现与表观增速实现匹配，茅台等高端白酒批价在旺季后达到新的稳态，将对板块估值形成支撑。

企业对于经营战略方向的取舍已经刻不容缓，除茅台等极少数品牌外，越是不拘泥于价格、不拘泥于产品结构的企业后续反而有竞争优势，企业需要因地制宜建立适宜自身的份额策略，需要观察企业的战略灵活度。

招商证券表示，近几年中秋旺季效应不太明显，在这种趋势下，需求超预期的难度比较大，但今年供给端已出现分化，高端和次高端投放相对去年更加谨慎，地产酒政策投入相对积极。

从资本市场近期的持续调整来看，目前已经形成足够悲观的预期，双节若能扛过压力测试（价格体系平稳落地），有望形成股价反转。